Ecio Costa - Economia e Negócios

O mercado imobiliário foi atingido nesta semana por uma notícia que prejudica ainda mais o setor. Os dois maiores bancos privados do país anunciaram reajustes agressivos nas suas taxas de crédito habitacional. O Bradesco promoveu uma elevação abrupta, fazendo a sua taxa mínima saltar de 11,69% para 15% ao ano (mais a TR). O Itaú acompanhou a movimentação e reajustou o seu piso para 12,95% ao ano. O impacto da medida é sistêmico, pois apenas essas duas instituições responderam juntas por 41,4% de todo o crédito imobiliário concedido com recursos da poupança entre janeiro e agosto de 2026.
A justificativa técnica dos bancos aponta diretamente para a disparada das curvas de juros futuros no país. O financiamento da casa própria é uma operação de longo prazo. Com a contínua fuga de recursos da tradicional caderneta de poupança, as instituições financeiras precisam recorrer a captações atreladas ao mercado financeiro. Assim, quando a perspectiva macroeconômica do país se deteriora, o dinheiro no mercado fica mais caro, e a fatura desse encarecimento é repassada imediatamente ao bolso do mutuário.
As consequências dessa elevação são extremamente severas. Para as famílias, juros mais altos impõem parcelas mais pesadas, asfixiam a renda doméstica e forçam os bancos a aprovar limites de crédito muito menores. Com o acesso dificultado, a construção civil — que historicamente é a engrenagem que mais emprega no país — é atingida em cheio. O freio abrupto nos lançamentos e vendas fatalmente provocará cortes de vagas nas obras, abalando a geração de empregos formais e freando a expansão do nosso PIB.
A raiz profunda dessa asfixia setorial atende pelo nome de desequilíbrio fiscal. O estresse constante na curva de juros futuros é o sintoma direto da percepção de descontrole e avanço das contas do governo. Para salvar o setor habitacional e destravar o crédito na ponta, o país precisa construir um equilíbrio fiscal rigoroso e sólido, devolvendo ao mercado a previsibilidade estrutural necessária para ancorar as expectativas e reduzir os juros na economia de forma duradoura.

A decisão do Federal Reserve (Fed), o banco central dos Estados Unidos, trouxe um respiro importante para as economias emergentes. O Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc) optou por manter a taxa básica de juros da maior economia do mundo inalterada, na faixa entre 3,75% e 4,00%. Embora estivesse em linha com o esperado pelo mercado, a decisão não foi unânime, com votos divergentes pedindo um aumento de 0,25 ponto percentual. Isso evidencia que a vigilância sobre a inflação americana continua.
Para o Brasil, a pausa no aperto monetário americano é uma notícia de alívio. A lógica financeira global dita que, quando os juros nos EUA sobem, o capital estrangeiro foge de países emergentes em direção à segurança dos títulos americanos, encarecendo o dólar. Ao frear esse ciclo de altas, o Fed estanca essa fuga de capitais, diminuindo diretamente a pressão sobre a nossa taxa de câmbio. Um dólar mais comportado barateia a importação de insumos industriais, trigo e combustíveis, ajudando a segurar a nossa inflação interna.
É exatamente neste ponto que o cenário externo abre caminho para a política monetária brasileira. Com o câmbio menos pressionado e o risco de inflação importada perdendo força, o Banco Central do Brasil ganha mais espaço técnico para avaliar uma nova rodada de reduções na taxa Selic. Juros mais baixos por aqui são vitais para baratear o crédito, estimular o consumo das famílias e impulsionar a expansão dos negócios e do emprego.
Contudo, essa janela para a queda dos juros só será efetivamente aproveitada se a inflação brasileira permitir. E a nossa inflação depende diretamente da nossa responsabilidade fiscal. O cenário externo nos deu um alívio, mas o dever de casa é essencialmente interno. O governo precisa demonstrar um compromisso com o equilíbrio das contas públicas. Somente com o Orçamento organizado e gastos controlados o Brasil poderá transformar a estabilidade vinda dos EUA em crescimento econômico real para a população.

O mais recente Relatório de Estabilidade Financeira (REF) do Banco Central (BC) escancara um problema crescente no Brasil: a explosão do superendividamento. Os dados oficiais revelam que o país atingiu a alarmante marca de 20,3 milhões de superendividados no fechamento de junho de 2026. Esse contingente expressivo representa uma alta assustadora de 75% em um intervalo de apenas cinco anos, ilustrando um gargalo profundo na capacidade de pagamento dos brasileiros.
Para se ter a dimensão do problema, esses 20,3 milhões de pessoas já correspondem a 17% de todos os devedores registrados no Sistema Financeiro Nacional (SFN). A escalada tem sido veloz e constante: em dezembro de 2025 o índice era de 16,5%; no primeiro semestre do ano passado marcava 14,7% e, se recuarmos a junho de 2021, a taxa era de apenas 9,7%. O BC define essa condição limite como a situação em que as dificuldades de pagamento das dívidas comprometem de forma duradoura o padrão de vida de indivíduos e de suas famílias.
O impacto severo dessa restrição extrapola largamente a barreira financeira. O relatório do BC adverte que o peso das dívidas afeta a saúde física e mental das pessoas, além de prejudicar a empregabilidade e a produtividade. Agravando fortemente o cenário, o BC citou que a expansão das apostas online (as chamadas bets, hoje proibidas no Brasil) atuou como fator adicional de forte pressão sobre o orçamento, drenando um gasto mensal estimado em R$ 24,1 bilhões das famílias.
A redução sustentável da taxa básica de juros é uma parte essencial da solução macroeconômica, pois ajuda a baratear o custo final do crédito. Contudo, juros menores não curam o problema isoladamente. O próprio Banco Central alerta que a rápida digitalização dos serviços financeiros ampliou a exposição a fraudes, ataques cibernéticos e estimulou negócios que exploram o comportamento impulsivo do consumidor.
Para reverter essa perigosa escalada e proteger as famílias, o país precisa ir muito além do ajuste da política monetária. A saída estrutural exige mitigar as fortes vulnerabilidades individuais com investimentos urgentes para aumentar os baixos níveis de educação financeira e digital. Ensinar o cidadão a gerir o seu dinheiro e a navegar com segurança no ambiente virtual é a ferramenta mais eficaz para blindar as famílias da armadilha do superendividamento.

A poeira das urnas mal baixou e a reeleição do presidente Lula já encontra o seu primeiro teste de realidade. No dia seguinte do pleito, os índices futuros do mercado financeiro amanheceram operando sob forte estresse, sinalizando uma queda significativa do Ibovespa e uma disparada expressiva na cotação do dólar. Para o mercado financeiro, não se trata de um mero pessimismo precipitado, mas de uma precificação do risco fiscal que o país enfrentará.
O recado é de que o capital tem aversão profunda à incerteza. A reação defensiva dos investidores reflete a apreensão com a forte expansão de gastos públicos e as benesses observadas ao longo deste período eleitoral. O mercado olha para o horizonte de 2027 e enxerga um Orçamento engessado, um déficit primário ampliado e uma trajetória de dívida pública crescente. Sem uma bússola fiscal crível, o investidor exige juros maiores para continuar financiando o Estado ou simplesmente retira seus recursos do país, pressionando o nosso câmbio para cima.
Diante dessa turbulência inicial, há uma necessidade urgente de que o presidente reeleito venha a público para reancorar as expectativas. O momento exige a transição imediata do palanque político para a responsabilidade institucional. É imperativo um pronunciamento claro, firme e técnico, que estabeleça um compromisso inegociável com o retorno ao equilíbrio das contas públicas. O governo precisa sinalizar que a fase de estímulos artificiais acabou e que o ajuste estrutural das despesas será a prioridade da nova gestão.
A previsibilidade é a única vacina contra a volatilidade. Se houver silêncio ou insistência no expansionismo, a fatura será cobrada de toda a sociedade via inflação e manutenção de juros altos — punindo justamente o orçamento das famílias mais pobres. A antecipação de uma redução mais agressiva da nossa curva de juros, que beneficiaria diretamente a população e a geração de empregos nas empresas, só ocorrerá quando Brasília demonstrar que vai gastar de forma mais eficiente o que arrecada.

Prestes a iniciar um novo mandato, o cenário que o Presidente herdará de si mesmo carrega o enorme peso das escolhas econômicas do Lula 3. O chamado Lula 4 começará o seu ciclo sob um escrutínio rigoroso do mercado financeiro e da sociedade, lidando com um legado fiscal preocupante, marcado pela escalada de gastos, por pacotes de bondades e por serviços públicos que, embora custem caro, seguem apresentando resultados fracos.
Os números expostos por consultorias econômicas, como a Pinotti & Schwartsman Associados, revelam a gravidade da atual trajetória do país. O governo Lula 3 assumiu com uma dívida pública na casa dos 72% do PIB, mas lega agora um endividamento que já supera a marca de 82%. O custo anual apenas para rolar essa dívida já consome 9% do PIB, um recurso que deixa de ir para a sociedade para pagar juros. As despesas primárias saltaram de 17,9% do PIB no início do mandato para uma expectativa de 19,2% no final deste ano. Atualmente, o custo da máquina pública (União, estados e municípios) alcança 18,3% do PIB, superando com muita folga a mediana da América Latina (14,6%) e dos países emergentes (16,2%).
A grande frustração do cidadão pagador de impostos é o baixo retorno de todo esse gasto monumental. Na educação, o Brasil segue estagnado: segundo os dados do exame internacional PISA de 2025, alarmantes 72% dos alunos brasileiros ficaram abaixo do nível básico de proficiência em matemática, e mais da metade sequer alcançou o nível em leitura e ciências. Na saúde, o gasto per capita mais que dobrou em duas décadas, alcançando R$ 1.012 em 2025 (superando até os aportes feitos na pandemia), e ainda assim a qualidade do atendimento segue sendo uma grande deficiência.
Boa parte dessa asfixia fiscal se explica pela forte opção por pacotes com viés eleitoreiro. O Brasil passou a gastar impressionantes 18,9% do PIB em transferências para pessoas e famílias, mais que o dobro da mediana latino-americana (7,6%). O volume estarrecedor de mais de R$ 350 bilhões em novas despesas e promessas aprovadas na reta final das urnas reforça a tese de que o ímpeto em distribuir benesses atropelou a sustentabilidade das contas.
Apesar do diagnóstico severo, o início de um novo governo sempre permite correções de rumo fundamentais. O desafio de Lula 4 não se limita apenas a conter a sangria das despesas, mas exige um foco na alocação correta dos recursos. O país tem a oportunidade de promover o ajuste orçamentário necessário e entregar resultados em educação e saúde compatíveis com a alta carga de impostos cobrada da população. Substituir a cultura da expansão artificial pela busca da eficiência é a única saída para deixar um legado real de prosperidade e estabilidade para o Brasil.