Ecio Costa - Economia e Negócios

A economia brasileira acende um de seus alertas mais urgentes. O recente levantamento da Confederação Nacional de Dirigentes Lojistas (CNDL) e do SPC Brasil revelou um recorde indigesto: a inadimplência atingiu 75,06 milhões de pessoas em maio. Para termos dimensão do problema, estamos falando de quatro em cada dez brasileiros adultos com o CPF restrito, impossibilitados de consumir a prazo ou acessar crédito. Mas o que nos trouxe a esse abismo financeiro coletivo?

Esse recorde não é um mero acidente, mas o sintoma de uma situação econômica que penaliza a renda das famílias. O primeiro vetor é o estrangulamento do poder de compra. Mesmo com as recentes reduções na taxa Selic, o custo do crédito na ponta final continua proibitivo para a maioria da população.

Quando a inflação pressiona itens inelásticos e essenciais — como alimentação, saúde e transporte —, a fatura do cartão de crédito e o cheque especial deixam de ser ferramentas de antecipação de consumo e viram uma extensão desesperada da renda. O efeito bola de neve é cruel: o atraso no supermercado leva aos pesados juros do rotativo, e logo contas básicas, como água e luz, entram na inevitável fila do calote.

O problema vai muito além das finanças domésticas. O número de 75 milhões de CPFs negativados representa uma severa paralisia no motor do crescimento: o consumo. Com essa enorme restrição, a demanda no varejo despenca. Lojistas vendem menos, indústrias reduzem encomendas, estoques se acumulam e o ciclo de geração de empregos sofre interrupções perigosas.

Além disso, a inadimplência generalizada gera uma externalidade negativa para toda a sociedade: a elevação do spread bancário. Para compensar o alto risco de calote, as instituições financeiras cobram juros ainda maiores dos bons pagadores. O custo do dinheiro sobe de forma sistêmica, inibindo também o investimento produtivo das empresas.

Superar esse cenário exige muito mais do que mutirões sazonais de renegociação de dívidas. A solução definitiva passa obrigatoriamente pelo fortalecimento dos fundamentos econômicos:

Consolidação fiscal: Para ancorar as expectativas e permitir juros estruturalmente mais baixos no longo prazo.
Emprego e Renda: Fomento à geração de postos de trabalho formais e de qualidade, recompondo a renda real do trabalhador.
Educação Financeira: Inclusão de disciplinas de gestão de orçamento familiar nas bases educacionais.

Sem essas fundações sólidas, continuaremos apenas enxugando gelo, enquanto os recordes sucessivos de negativação sufocam o nosso potencial de prosperidade econômica.

A Super Quarta entregou exatamente o que o mercado já havia precificado: o Federal Reserve (Fed) manteve a taxa de juros americana inalterada, enquanto o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central optou por um corte de 0,25 ponto percentual na Selic. Contudo, a leitura atenta dos comunicados que embasaram essas decisões revela que, apesar de trafegarem em direções opostas no ciclo monetário, ambas as autoridades partilham da mesma fobia: a resiliência inflacionária.

O Fed e o Mantra da Paciência

O comunicado do Fed foi um exercício rigoroso de cautela e pragmatismo. O texto tratou de dissipar qualquer euforia precoce sobre cortes iminentes, reforçando que a autoridade monetária americana ainda precisa de maior confiança de que a inflação está convergindo de forma sustentável e irreversível para a meta de 2%. O comunicado ainda trouxe a possibilidade de elevação de juros em 2026, que impactou bolsas de mercados emergentes, como o Brasil.

Ao destacar a força contínua do mercado de trabalho e a resiliência do consumo nos EUA neste ano de 2026, o Fed justificou sua postura conservadora. A mensagem cravada nas entrelinhas é inequívoca: o regime de juros higher for longer (mais altos por mais tempo) consolida-se como a nova norma. Para a economia global, isso se traduz na manutenção de um dólar estruturalmente forte e na atratividade inabalável dos Treasuries (títulos do tesouro americano), que continuam sugando a liquidez que, em cenários de maior apetite ao risco, migraria para mercados emergentes.

Copom: Um Corte com Tom de Advertência

No Brasil, o cenário é de um equilibrismo altamente tenso. O corte de 0,25 p.p., que traz a Selic para um degrau ligeiramente inferior, poderia sugerir um alívio ao setor produtivo. No entanto, o comunicado do Copom foi indiscutivelmente um dos mais severos dos últimos tempos — o que, no jargão macroeconômico, classificamos como um hawkish cut (corte com viés contracionista e alerta).

O Banco Central brasileiro foi cirúrgico ao elencar os motivos de sua preocupação. O comunicado alertou de forma veemente para a desancoragem das expectativas de inflação em prazos mais longos e para a rigidez na inflação do setor de serviços, que teima em não ceder de forma mais robusta. Mas o ponto mais crucial do texto foi o recado direto direcionado à política fiscal.

Com a dívida do governo continuamente crescendo a patamares perigosos e a constante iminência de expansão de gastos, o BC deixou explícito que o espaço para continuar afrouxando a política monetária está se estreitando rapidamente. Sem uma consolidação fiscal crível, a política monetária precisará permanecer restritiva por tempo suficiente para não colocar o processo desinflacionário a perder.

Nos Estados Unidos, a expectativa unânime do mercado é pela manutenção da taxa de juros no seu patamar atual de 3,50% a 3,75%. O dado mais relevante desta reunião, contudo, é o contexto institucional: esta será uma das primeiras reuniões do novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, indicado e pressionado por Trump para redução de juros na economia americana. Seu discurso poderá trazer indicações futuras da política monetária americana, num cenário de inflação em um patamar, acima de 4%, o dobro da meta (2%).

A sinalização atual é de total pragmatismo. A economia americana continua a exibir uma resiliência formidável, com o mercado de trabalho absorvendo vagas e o consumo sustentando a atividade. O efeito colateral dessa força é que a inflação teima em não convergir para a meta de 2%. O novo comando do Fed sabe que qualquer flerte com um corte prematuro de juros corroeria imediatamente a credibilidade conquistada ao longo dos últimos anos. Com os juros no regime higher for longer (mais altos por mais tempo), o dólar manterá sua musculatura perante as moedas emergentes.

Enquanto os americanos operam com o pé no freio, o Banco Central do Brasil prepara-se para entregar um alívio leve. O mercado já precifica que o Copom anunciará um corte cauteloso de 0,25 ponto percentual na taxa Selic, baixando dos atuais 14,5%. Esse movimento, entretanto, está longe de ser um sinal verde para o otimismo irrestrito.

O BC brasileiro navega em um mar de contradições. Há uma necessidade latente de reduzir o custo do crédito para impulsionar o investimento produtivo, especialmente sabendo que nosso crescimento recente no PIB não possui grande qualidade, sendo artificialmente sustentado por consumo e repasses governamentais. Por outro lado, a inflação voltou a dar mostras de pressão, encarecendo serviços e alimentos.

O grande calcanhar de Aquiles é o próprio governo e o Congresso. O cenário fiscal sofre com as constantes ameaças das "pautas-bomba" aprovadas no Congresso — desde renegociações bilionárias de dívidas rurais até novos pisos salariais e aposentadorias precoces e medidas do executivo. Esses ralos fiscais afetam diretamente a credibilidade das contas públicas, elevando o risco país e jogando a Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG) para patamares preocupantes acima dos 80% do PIB. O corte de 0,25 p.p. reflete o espaço residual que o BC ainda possui, mas com o freio de mão puxado para não deixar as expectativas inflacionárias de longo prazo desancorarem.

Para o investidor e para o setor produtivo, a leitura desta Super Quarta é um choque de realidade. Nos EUA, o "novo" Fed mostra que a hegemonia e a estabilidade da moeda americana não estão à venda por conveniências de curto prazo. No Brasil, embora a Selic caia marginalmente, o custo do dinheiro continuará em um terreno altamente contracionista. Mais do que nunca, será a eficiência operacional das empresas, e não o crédito barato, que determinará a sobrevivência e o crescimento dos negócios em 2026.

A superação da pobreza extrema sempre foi um dos maiores desafios estruturais da economia nordestina. Contudo, números recentes de Pernambuco trazem alento e reconfiguram nosso cenário social. Segundo a Secretaria de Planejamento, Gestão e Desenvolvimento Regional (SEPLAG-PE), a extrema pobreza no estado recuou impressionantes 41% entre 2022 e 2025. Na prática, mais de 626 mil pessoas deixaram essa condição. Hoje, o contingente é de 895 mil pessoas, o equivalente a 9,4% da população estadual.

Esse movimento não é isolado. Dados da Síntese de Indicadores Sociais do IBGE e da FGV Social confirmam que o estado conseguiu reverter a dura tendência histórica. Desde os anos 1990, convivíamos com taxas de indigência de dois dígitos, concentradas no Sertão, no Agreste e nas periferias da Região Metropolitana do Recife.

A nova realidade reflete-se diretamente em termômetros sociais essenciais:

Índice de Gini: Medidor clássico de desigualdade, o índice recuou 5,74%, passando de 0,523 em 2021 para 0,493 em 2025. A distância entre os extremos da nossa pirâmide social encurtou.
IDH: O Índice de Desenvolvimento Humano pernambucano subiu 7,1% entre 2021 e 2024, atingindo 0,767, puxado positivamente pelo avanço no subíndice de Renda.

Mas qual é o motor econômico por trás dessa virada histórica? A resposta combina a dinâmica do mercado de trabalho e injeções de liquidez por meio de proteção social:

Aquecimento do Emprego: O estado gerou mais de 200 mil vagas formais entre 2022 e 2026, com destaque para serviços, comércio e construção civil. O emprego com carteira assinada insere a família no consumo formal e traz previsibilidade. Consequentemente, a taxa de desemprego despencou 5,7 pontos percentuais (de 14,9% no fim de 2022 para 9,2% no primeiro trimestre de 2026) — configurando a maior queda em pontos percentuais do país no último ano.

Transferência de Renda: Programas federais — que atendem 1,49 milhão de famílias no estado, com valor médio de R$ 670 — e iniciativas estaduais criaram um colchão de liquidez vital. O efeito multiplicador é rápido: o dinheiro vira consumo básico, girando a economia dos pequenos municípios. Como resultado direto dessa rede de apoio combinada ao emprego, 278 mil famílias superaram a linha de pobreza e deixaram o Bolsa Família entre 2023 e 2026.

A comemoração desses avanços, no entanto, deve vir acompanhada de pragmatismo. A redução da miséria via transferências e ganhos de curto prazo é apenas a primeira etapa do desenvolvimento. Para que essa saída seja irreversível, é imperativo o avanço na produtividade. O desafio de Pernambuco agora é continuar investindo maciçamente em infraestrutura, atração de novos negócios e qualificação profissional. Apenas o crescimento sustentável e a inovação tecnológica garantirão que essas famílias permaneçam no caminho da prosperidade estrutural, imunes a futuras crises.

No complexo xadrez da geopolítica global, poucos cenários têm tanto poder de redirecionar os fluxos financeiros e o ritmo do crescimento mundial quanto o Oriente Médio. Diante disso, a perspectiva de um acordo estruturado para encerrar as hostilidades históricas entre os Estados Unidos e o Irã deixa de ser apenas um triunfo diplomático e passa a se configurar como um dos maiores catalisadores econômicos da década. O desenho de uma trégua duradoura carrega consigo o potencial de destravar uma nova onda de prosperidade global, operando por meio de canais de transmissão muito claros: energia, alívio inflacionário e comércio internacional.

O primeiro e mais imediato impacto de uma resolução dessa magnitude se dá no mercado de commodities, especificamente no petróleo. O Irã detém uma das maiores reservas provadas de óleo bruto do planeta, mas opera severamente estrangulado por sanções econômicas que limitam sua capacidade de exportação oficial. A reintegração plena do país ao mercado internacional injetará milhões de barris diários na oferta global. O aumento da disponibilidade do produto atua como uma força deflacionária forte sobre o preço do barril de petróleo.

Uma energia mais barata funciona como um corte de impostos generalizado para o setor produtivo global. Para os Estados Unidos, maior economia do planeta, o recuo nos preços dos combustíveis e derivados alivia os custos de transporte e manufatura. Esse alívio na pressão inflacionária doméstica confere maior previsibilidade para a autoridade monetária americana, abrindo espaço para a consolidação de taxas de juros mais baixas. Juros americanos sob controle reduzem a pressão sobre o dólar, o que, por sua vez, interrompe a drenagem de liquidez que frequentemente castiga os mercados emergentes.

Nesse cenário de descompressão global, os países emergentes ganham um duplo fôlego. De um lado, o custo de importação de insumos energéticos despenca; de outro, o apetite por risco do investidor internacional é renovado, direcionando capital produtivo para as economias em desenvolvimento.

E onde o Brasil se posiciona nessa nova configuração? Curiosamente, embora o país tenha se consolidado como um importante exportador de petróleo — graças ao Pré-Sal —, os benefícios de um ambiente global mais estável e desinflacionado superam largamente a perda nominal com a queda no preço da commodity bruta.

O Brasil se beneficia diretamente por múltiplos vetores. Primeiro, a queda do petróleo reduz significativamente os custos logísticos internos, aliviando o preço do óleo diesel que move a nossa malha rodoviária e impacta diretamente a inflação de alimentos. Segundo, um cenário internacional com juros americanos acomodados reduz a pressão de desvalorização sobre o real, permitindo que a nossa própria taxa Selic encontre espaço para trajetórias mais favoráveis ao investimento produtivo. Por fim, o reaquecimento da atividade econômica global eleva a demanda pelas nossas commodities minerais e agrícolas. Um mundo que cresce mais e com estabilidade geopolítica consome mais proteína, grãos, minérios e produtos industrializados brasileiros.

O pragmatismo econômico nos ensina que a paz e a estabilidade são os melhores fertilizantes para o desenvolvimento de longo prazo. O fim do impasse entre Washington e Teerã pode remover o prêmio de risco geopolítico que encarece a produção global. Para o Brasil, o momento pode ser de capturar essa onda de liquidez internacional, traduzindo custos menores e maior estabilidade cambial em atração de investimentos e crescimento real.