Ecio Costa - Economia e Negócios

Na comparação com fevereiro do ano passado, o desempenho foi praticamente estável, com leve alta de 0,2%, enquanto o acumulado em 12 meses ficou em 1,4%, indicando que as vendas seguem desacelerando, como reflexo de juros altos, crédito caro, forte endividamento das famílias e alta inadimplência.

Quando se observa o varejo ampliado, que inclui segmentos mais sensíveis ao crédito e à renda, como veículos e material de construção, o cenário se confirma. Embora tenha havido crescimento de 1,0% na comparação com janeiro, o setor recuou 2,2% frente a fevereiro de 2025 e acumula queda de 0,4% em 12 meses. Isso mostra que os segmentos mais dependentes de crédito ainda enfrentam dificuldades, refletindo um ambiente de juros elevados e maior endividamento das famílias.

Na análise setorial, quatro das oito atividades do varejo registraram crescimento em fevereiro. Destacaram-se positivamente os segmentos de livros, jornais, revistas e papelaria (2,4%), combustíveis e lubrificantes (1,7%), e hiper e supermercados (1,1%), além de artigos farmacêuticos (0,3%). Por outro lado, houve retração em equipamentos de informática (-2,7%), outros artigos de uso pessoal e doméstico (-0,6%), vestuário (-0,3%) e móveis e eletrodomésticos (-0,1%). Esse padrão reforça a ideia de que o consumo das famílias segue concentrado em itens essenciais.

Na comparação interanual, essa diferença fica ainda mais clara. Setores como vestuário (-5,0%) e outros artigos de uso pessoal (-5,3%) tiveram quedas relevantes, já supermercados (1,5%) e farmácias (2,1%) sustentaram o crescimento do varejo. No varejo ampliado, o resultado negativo foi puxado principalmente por veículos (-7,8%) e material de construção (-8,5%), setores bastante dependentes de financiamento. O atacado de alimentos também recuou (-1,0%), interrompendo uma sequência de resultados positivos.

Regionalmente, na passagem de janeiro para fevereiro, o varejo avançou em 17 das 27 unidades da federação, com destaque para Paraná (2,9%), Bahia (2,7%) e Minas Gerais (2,5%), enquanto estados como Mato Grosso (-3,6%), Maranhão (-3,2%) e Amazonas (-3,2%) puxaram negativamente. Já na comparação interanual, 16 estados registraram crescimento, com destaque para Pernambuco (10,1%), Acre (8,1%) e Distrito Federal (4,8%), enquanto 11 apresentaram queda, como Amazonas (-7,2%), Pará (-5,3%) e Espírito Santo (-4,7%).

Enquanto o ambiente for de juros altos, usados para combater a inflação causada pela expansão fiscal, com crédito caro, aumento forte do endividamento nos últimos anos, que tem gerado inadimplência, o cenário de fraco desempenho do varejo vai continuar se repetindo.

Apesar do fraco avanço, o setor mantém um nível de atividade elevado: encontra-se 20,0% acima do patamar pré-pandemia (fevereiro de 2020) e volta a igualar o ponto mais alto da série histórica, anteriormente registrado em novembro de 2025. Na comparação interanual, o crescimento foi de 0,5%, marcando o 23º resultado positivo consecutivo. No acumulado do primeiro bimestre, a expansão chega a 1,9%, enquanto em 12 meses desacelera para 2,7%, indicando perda de fôlego frente ao observado no início do ano.

A leve alta mensal foi puxada principalmente pelos serviços de informação e comunicação (1,1%) e pelos transportes (0,6%), além da recuperação dos serviços prestados às famílias (1,4%), que reagiram após queda em janeiro e registraram o melhor desempenho desde março de 2025. Por outro lado, houve recuo nos serviços profissionais, administrativos e complementares (-0,3%), que acumulam três quedas consecutivas, e em outros serviços (-0,4%), que devolveram parte do forte avanço do mês anterior.

Na comparação com fevereiro de 2025 o crescimento foi de 0,5%. O principal destaque positivo foi o segmento de informação e comunicação (4,9%), impulsionado sobretudo por serviços ligados à tecnologia da informação, como consultoria em TI, processamento de dados e serviços digitais. Também contribuíram positivamente os serviços prestados às famílias (4,2%), com destaque para restaurantes e hotéis, e os serviços profissionais e administrativos (0,8%), associados ao avanço de plataformas digitais. Em contrapartida, os transportes (-2,8%) exerceram o maior impacto negativo, pressionados por quedas no transporte aéreo de passageiros, logística de cargas e atividades portuárias, seguidos por outros serviços (-2,8%), afetados por retrações em atividades financeiras auxiliares e seguros.

No acumulado do ano, o crescimento de 1,9% foi sustentado principalmente por informação e comunicação (5,6%), reforçando o papel estrutural do setor tecnológico na expansão dos serviços. Também contribuíram positivamente os serviços profissionais (2,4%) e os prestados às famílias (3,0%), refletindo tanto a digitalização da economia quanto a recuperação gradual do consumo de serviços presenciais. Por outro lado, os transportes (-1,0%) e outros serviços (-0,4%) limitaram o avanço.

Do ponto de vista regional, apenas 13 das 27 unidades da federação registraram crescimento, com destaque para Rio de Janeiro, Bahia e Rio Grande do Sul, enquanto São Paulo exerceu a principal influência negativa. Já na comparação interanual, o crescimento foi ainda mais concentrado, alcançando apenas 9 estados, com São Paulo liderando as contribuições positivas. No acumulado do ano, 15 estados apresentaram expansão, embora ainda existam quedas relevantes em economias importantes como Rio de Janeiro e Minas Gerais.

O setor de serviços continua sendo o mais resiliente na economia, mesmo com as altas taxas de juros sendo praticadas. Em ano de eleição, o setor tende a continuar sendo demandado, via estímulos fiscais, mas também pela demanda de serviços relacionados ao período eleitoral. É importante, de todo jeito, acompanhar seu desempenho com a continuidade da redução da taxa de juros, caso ela venha a se confirmar nos próximos meses.

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O Brasil registrou déficit de US$ 5,6 bilhões nas transações correntes, um resultado bem mais favorável do que o observado no mesmo mês de 2025, quando o saldo negativo havia sido de US$ 10,2 bilhões. Essa melhora, na comparação interanual, foi puxada principalmente pelo desempenho da balança comercial de bens, cujo saldo apresentou elevação de US$ 4,6 bilhões no período. Ainda assim, nem todos os componentes contribuíram da mesma forma: a conta de serviços praticamente não mudou, enquanto a renda primária teve piora.

No acumulado em doze meses até fevereiro, o déficit em transações correntes recuou para US$ 63,4 bilhões, equivalente a 2,71% do PIB. Esse resultado representa melhora tanto em relação ao mês imediatamente anterior, quando o déficit era de US$ 68,1 bilhões (2,94% do PIB), quanto na comparação com fevereiro de 2025, quando atingiu US$ 79,0 bilhões (3,67% do PIB).

A balança comercial de bens foi o principal destaque positivo do período. Em fevereiro, o país passou de um déficit de US$ 1,1 bilhão, no ano anterior, para um superávit de US$ 3,5 bilhões. Esse desempenho foi impulsionado pelo crescimento de 14,8% nas exportações, que somaram US$ 26,4 bilhões, ao mesmo tempo em que as importações recuaram 5,1%, totalizando US$ 22,9 bilhões.

Já a conta de serviços permaneceu com déficit de US$ 3,9 bilhões, mas houve mudanças relevantes em sua composição. Algumas despesas aumentaram, como os gastos com aluguel de equipamentos e, de forma mais intensa, com propriedade intelectual. Por outro lado, houve redução em áreas como transporte e serviços de telecomunicações. Um ponto que chama atenção é o avanço das despesas com viagens internacionais, que cresceram bastante, reflexo de brasileiros gastando mais no exterior, ao mesmo tempo em que as receitas vindas de turistas estrangeiros diminuíram.

Do lado do financiamento externo, os investimentos diretos no país somaram US$ 6,8 bilhões em fevereiro, bem abaixo dos US$ 10,0 bilhões registrados no mesmo mês de 2025. Mesmo assim, continuam em um patamar relevante, especialmente por envolverem, em grande parte, participação no capital e reinvestimento de lucros. No acumulado de doze meses, o IDP totaliza US$ 75,9 bilhões, o equivalente a 3,24% do PIB.

Na renda primária, o déficit chegou a US$ 5,6 bilhões, maior do que no ano anterior. Apesar da queda nas despesas com juros, houve aumento nas remessas de lucros e dividendos para o exterior, o que acabou pressionando o resultado dessa conta. Enquanto isso, as reservas internacionais chegaram a US$ 371,1 bilhões, com aumento de US$ 6,7 bilhões em relação ao mês anterior.

Na comparação com março de 2025, quando o índice foi de 0,64%, o IPCA-15 também desacelerou. No acumulado em 12 meses, a taxa ficou em 3,90%, abaixo dos 4,10% registrados no período imediatamente anterior. Enquanto isso, no acumulado do ano, o índice soma alta de 1,49%, inferior ao observado no primeiro trimestre de 2025 (1,99%).

Apesar da desaceleração do índice geral, todos os nove grupos de produtos e serviços apresentaram variação positiva. O principal destaque foi o grupo Alimentação e bebidas, que registrou alta de 0,88% e respondeu pelo maior impacto individual no índice (0,19 p.p.). Esse movimento foi impulsionado principalmente pela aceleração da alimentação no domicílio, que passou de 0,09% em fevereiro para 1,10% em março. A alimentação fora do domicílio apresentou desaceleração, passando de 0,46% para 0,35%.

O grupo Despesas Pessoais também teve contribuição relevante, com alta de 0,82% e impacto de 0,09 p.p., influenciado principalmente pelos aumentos em serviços bancários e no custo do empregado doméstico. Em Saúde e cuidados pessoais, que avançou 0,36%, destacam-se os reajustes em planos de saúde (0,49%) e itens de higiene pessoal (0,38%), reforçando a pressão de serviços nesse segmento.

No grupo Habitação, a alta de 0,24% reflete, em grande medida, os reajustes tarifários de energia elétrica residencial (0,29%), especialmente no Rio de Janeiro, além de aumentos nas tarifas de água e esgoto em capitais como Belo Horizonte e Porto Alegre. Por outro lado, o gás encanado apresentou queda, resultado de reduções tarifárias em cidades como Curitiba e novamente no Rio de Janeiro.

No segmento de Transportes, a alta de 0,21% foi puxada principalmente pelas passagens aéreas, que subiram 5,94% e tiveram o maior impacto individual no índice. Houve também aumentos em tarifas de ônibus intermunicipais e táxis em diversas capitais. Em contrapartida, o transporte urbano apresentou queda, influenciado por políticas de redução tarifária aos domingos e feriados em cidades como Recife, São Paulo e Salvador. No caso dos combustíveis, o resultado foi praticamente estável (-0,03%), com quedas no gás veicular (-2,27%), etanol (-0,61%) e gasolina (-0,08%), parcialmente compensadas pela alta do óleo diesel (3,77%).

Do ponto de vista regional, teve alta em dez das onze áreas pesquisadas. O maior avanço foi registrado em Recife, com 0,82%, pressionado principalmente pelo aumento expressivo do tomate (46,27%) e pela elevação nos preços da gasolina (1,37%). Por outro lado, Curitiba foi a única localidade a apresentar deflação no mês (-0,06%), influenciada pela queda em itens como emplacamento (-4,83%), frutas (-3,78%) e combustíveis (-0,84%).

O IPCA-15 serve de prévia da inflação oficial, medida pelo IPCA, registrada somente após a virada do mês. Por enquanto, o conflito do Irã não vem sendo precificado no aumento do preço dos combustíveis, mas isto pode mudar, pois a previsão é que o conflito somente se encerre em meados de maio, fazendo com que a Petrobras não consiga segurar por tanto tempo os preços dos combustíveis. Ou será que irá segurar?