欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫创新药会不会受到贸易战影响？来自李秋实的投资修行。2024年开始，全球大型药企把眼光投向中国，或许是康方50亿美元的BD交易让世界关注中国，或许是这次BD交易的主导者，曾经的BTK伊布替尼的操盘者杜根大叔，让世界不得不重视这个交易的成色，此后的初步临床数据也证实了大叔的判断。此后，大量的大药厂BD人士和投资人大量的飞往中国寻找创新药IP。2024下半年到今年，来自中国的创新药资产继续席卷全球，占到了全球创新药引进市场的30%-40%,按照这个趋势下去，未来这个比例可能达到50%以上，也就是说，中国可能成为全球创新药资产的第一输出国。近期特朗普开始大幅加税，一些不懂创新药的投资者和媒体，以为这是对创新药出海的灭顶之灾，其实是对产业链复杂的创新药市场缺乏认知。连你去问deepseek，可能得到的答案也是说中美的贸易之战会影响到中国创新药出海，90%的人缺乏对一个产业的洞见和深刻认知，媒体成为了噪音，然后迅速传播，最后，产业逻辑在那里等待有深刻认知的投资者抓住机会。其一，川普希望制造业回流，不是实验室。川普企图改变贸易中的逆差，希望制造业回流漂亮国，给那些遍布美国中部的工人同志们更多的工作机会，这主要的创新药的制剂、CDMO、原料药环节，实际上，环保的高昂成本，让化学制药的生产、包括ADC在内都非常难以在漂亮国境内生产，就算做到了，成本也非常高。充其量影响部分CDMO行业，对于以专利IP为主引进的创新药来说丝毫没有影响。其二、中国的生物制药工程师具备了难以取代的竞争优势。这个优势，类似于新能源车产业链。是工程师的数量和优化能力，规模效应和执行效率。漂亮国的试验室和小型biotech公司发现了很多全新靶点和first in class 的分子，但是以不到10%的成功概率为代价，中国创新药可以迅速跟进，迭代优化，在这个靶点上找到更好更优的分子，通过蛋白工程技术，在不同靶点间组合试验，找到更优的解决方案，无论是双抗、ADC、双抗ADC、多抗，都是在已知靶点上通过TEC技术迅速迭代。就如同漂亮国造出了特斯拉，我们造出了理想，小米SU7，成本更低，效果体验更好。其三、关税不会对创新药BD产生实质影响。全球大药厂之间的竞争非常激烈，如果美国MCN买不了IP，那就给了欧洲大药厂机会。IP的购买没有征收关税的先例，即便川普不安常理出牌，对中国创新药IP购买征收关税，那么可能受益的是欧洲大药厂，在一个充分竞争、信息透明的BD交易市场中，往往欧美多家药企会根据自己的管线策略，对一个优质的创新药IP竞价，如果美国药企购买IP需要征税，欧洲或者日本药企购买不需要关税，那么吃亏的只有美国药企，对于一个重磅炸弹几十亿甚至上百亿美元的年销售额，前期BD的几亿到几十亿美元根本不算什么，因此从全球竞争来说，对于创新药BD正是关税的概率不高，即使征收了，也不会对大药企BD的引进行为产生根本影响。唯一可能限制中国创新药的出海的只有对临床数据审批。在可能限制中国创新药发展的要素中，只有可能是美国FDA不认可中国的临床试验数据，这个可能性非常低，因为全球大药厂都有在中国做多中心临床试验，即使他们不并购或者引进中国创新药IP，他们自己在中国做的临床试验数据，也需要获得中美两个全球最重要医药市场FDA的认可。从人类科学进步的角度，FDA还是有相对的决策独立性，国内临床数据的检测也在逐步完善，不认中国临床数据这个可能性非常低。就算FDA不认可部分中国临床试验数据，勤奋聪明的中国创新药企去澳洲之类的前大英帝国附属国作为临床试验基地，目前部分创新药企已经开始这么干了。创新药的研发是细致而漫长的周期，在波士顿和湾区的试验室和科技企业才是美国创新药的重镇，不是共和党川普等MAGA派关注的重点区域，哲学区域从事创新药研究的人士中有大量华人科学家，连BTK伊布替尼的发现中，也是一位北大毕业的科学家是这个分子的重要发现者。我们有理由相信，在未来的全球创新药格局中，华人和中国创新药企业将是贸易战完美的避风港，也将穿越政治周期，成为中国又一个可以为人类做出重要贡献的科技领域。做医药的人低调而务实，不管贸易战怎么折腾，他们仍在实验室和临床一线做着试验。可以预计，在未来20年全球十大重磅药物的榜单上面，会有不少来自中国创新药的药物IP，为人类的疾病做出了贡献，中国的创新药企业和投资人也可以享受这些重磅药物的销售分成收益和投资收益。
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